磐合觀點 | 家族辦公室的守、攻、傳

 

 

如何為財富帝國未雨綢繆，建立資產的持有、積累、增長、移轉及傳承的全程風險防控體系，是家族辦公室的核心之責。對於這個命題，磐合家族辦公室創辦人兼董事長顏懷江博士提出了家族辦公室的「守、攻、傳」三個階段理論：從防守階段打好基礎及資產保全架構，到進攻階段搭建投資結構與控股架構，再到傳承階段家族治理及家族辦公室，為富有家族的傳承之路指明了方向。

 

都說「攻城容易守城難」，歷史上曾威震四海的亞歷山大，由於年富力強，未曾考慮和安排繼承問題，以致突然病逝後留下的權力空隙無人能夠填補。中央權力迅速解體，各地總督擁兵自立，為爭奪其遺產展開激烈的鬥爭，導致帝國的版圖從此有了裂痕，最終走向沒落。

對於超高淨值人群來說，開拓事業版圖就像帶兵打仗一樣，投資經營、創造財富好比開疆拓土的武器，持盈守成、規劃傳承就是隔離風險的盔甲。根據國內眾多超高淨值家族的現狀與核心需求，家族辦公室的服務分為「守、攻、傳」三大階段。


資產保全架構，是超高淨值家族的「第一道城牆，也是最後一道防線」。一個牢固的資產保全架構，可以為客戶夯實財富地基，提供必要的現金流。私人銀行與保險機構，是防守階段最基礎的兩大工具。鑒於高淨值人群需求多元化，家族辦公室需要為客戶甄選國內外金融機構。

 
不同的私人銀行有不同的優勢。一般來說，全能型的國際化大型私人銀行是基礎，產品類型齊全，分支機搆遍佈全球，客戶可在大多數國家找到其服務。在這個基礎上，再根據客戶的具體需求，為其配置功能型高端私人銀行。



例如客戶在英國投資或者孩子留學英國，可以為其選擇當地根基深厚的高端私人銀行，因為這些銀行往往有更豐富的當地資源與深厚人脈，提供的服務也更加靈活。

高淨值客戶常面臨人身、婚姻、繼承、稅賦等各式各樣的風險。如何有效轉移風險？針對客戶特定的風險，可以透過諸如儲蓄分紅、重疾保障、高端醫療、人壽保單等類型的保單，使客戶獲得穩定現金流，讓家族成員享受到優質的醫療資源。

最重要的是，滿足客戶的資產風險隔離需求，實現家族成員的人生價值變現。同時也可以通過保單的指定受益人、創造預備稅金來源等特定功能，降低風險對客戶家族財富的侵蝕程度。近十年來全球財富管理的法律與稅務環境已發生巨變，如美國FATCA的全面執行，歐洲經濟合作與發展組織對CRS的快速推行等。



據我們觀察，超高淨值客戶的投資回報觀念有一個很大的變化趨勢，就是投資考慮的因素不再只是賺錢，還有很重要的關注點：賺的錢有多少可以回到自己的資金庫，即更重視風險的事先隔離、預防與管理。因此，在客戶的家族與事業往外擴張，進行境內外資產配置與投資時，家族辦公室要協助客戶將「進攻」升級為「結構化的進攻」。

資產組合混亂，產權模糊，投資相互孤立，都有可能導致進攻受阻。以家族投資基金為例，戰略上先引導客戶深入思考：如何使投資業務與家族企業的業務之間形成協同效果，同時考慮短期、中期、長期的投資對家族財富傳承的不同影響，形成相對系統化的家族視角的投資邏輯等。



然後在戰略思維指導下進行梳理，「斷掉」有配置失調趨勢的投資想法，「捨去」目前衰落甚至停滯的板塊，「遠離」與未來市場發展相悖的領域，「整合」具有價值與潛力的資產。經系統分析後，再根據實際情況進行統一調整與分配，進而優化資產持有與投資結構。

立足客戶的海外事業發展或資產安排需求，結合家族成員的國籍、稅籍身份因素，設立不同目的的國內外控股公司架構，從而為客戶提高境內外資金操作的便利性與彈性，促進企業與家族走向國際化，並起到合法保護資產資訊，隔離財富風險，合理降低稅收成本的效果。

同時適當引進外部專業機構與團隊，為平臺建立「投、管、退」 一體化的系統機制，定期進行檢視與調整，並在過程中逐步培養客戶家族自身的投資能力。



當攻守兼備之後，就可以專注家族與企業的規劃傳承。透過逐步擬定與完善家族憲法，設立私人信託公司、家族基金會、保護人委員會等機構，從而構建家族治理平臺。此階段主要有兩大目的：

1）鞏固家族力量，維繫共同的價值觀傳承，以負責任的方式培養未來所有者，維持所有者團結與承諾；

2）維護家族企業，保證企業持續經營，提供適用於家族企業目前與未來結構的治理體系。

以注重教育發展的家族信託規劃為例，在溝通訴求之初，對家族人才教育鼓勵金的設定，客戶開始都只有大概的數字。



那此信託的現金流需要覆蓋幾代人？根據每代人的生育係數預估，未來可能新增到幾百個家族成員時，又該如何調整？如果新增成員都達到獎勵標準，加上通貨膨脹影響，目前至少要投入多少至家族信託，每年產生多少現金流才能覆蓋這項支出？面對這些一系列深遠的問題，客戶的想法多是模糊的。

對此，磐合家族辦公室為客戶創立了專屬的「家族信託生涯永續現金流量表」，根據對外部環境與家族內部因素的考量，納入「通脹率、貼現率、每代人的相距年數、人均壽命……」等變數因素，假設不同的規劃組合下，輸入各種變數進行試算，得出各種組合的現金流系統內部報酬率。

通過將其感性的想法必須變為理性的資料，讓其瞭解家族信託的預期功能，合理衡量目前的投入規模與組合規劃。單是對教育基金進行安排的家族信託，就已需要考慮很多因素，可見傳承規劃之複雜。

總結來說，在家族辦公室的三大服務階段中，事務多如繁星，各種市場風險、政策風險、經營風險、人身風險與責任風險、婚姻風險、系統風險等都有可能影響客戶的家族盛衰與財富增減，因此服務需要不斷往廣度、深度與溫度推進。

溫度可以理解為與客戶之間的情感關係，與客戶站在同一立場，圍繞其家族的「人、事、物」三大要素，協助客戶未雨綢繆，才能持盈保泰。

原文發表於磐合家族研學社《家族辦公室》雜誌第三期
2019-07-09